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科倫藥業(yè)仿制藥進(jìn)入兌現(xiàn)期 科倫角逐創(chuàng)新藥發(fā)債30億

相關(guān)企業(yè): 四川科倫藥業(yè)股份有限公司

仿制藥開花結(jié)果,創(chuàng)新藥物蓄勢(shì)待發(fā)。

主要產(chǎn)品包括麻醉鎮(zhèn)痛、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、抗感染、腸外營養(yǎng)等領(lǐng)域,是四川科倫藥業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱科倫藥業(yè))。

3月17日,科倫藥業(yè)(002422)以17.62元/股的價(jià)格上漲9.99%,在10:27的股價(jià)上漲。前一天,科倫制藥剛剛發(fā)布了30億元可轉(zhuǎn)換債券科倫可轉(zhuǎn)換債券的申請(qǐng)公告。

仿制藥進(jìn)入兌現(xiàn)期

科倫藥業(yè)公司分為輸液板塊、非輸液制劑板塊和抗生素中間體板塊三個(gè)業(yè)務(wù)板塊,也是我國大輸液領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

從近幾年的表現(xiàn)來看,科倫藥業(yè)已經(jīng)批準(zhǔn)了大量的制藥/改良創(chuàng)新藥物、申報(bào)和上市項(xiàng)目,新藥項(xiàng)目相繼進(jìn)入關(guān)鍵臨床階段,一些仿制藥項(xiàng)目逐漸開花結(jié)果:

從2017年到2021年4月24日,已經(jīng)批準(zhǔn)了75種上市產(chǎn)品,開展了20種創(chuàng)新藥物的臨床研究,其中57種在申報(bào)生產(chǎn)階段;

2020年,科倫藥業(yè)近年來新批準(zhǔn)的仿制藥總銷售額達(dá)到23.64億元,同比增長(zhǎng)38.46%,包括注射用帕瑞昔布鈉、草酸艾司西酞普蘭片、腸外營養(yǎng)輸液產(chǎn)品、唑來膦等。

2022年不到三個(gè)月三個(gè)月,科倫藥業(yè)就有兩種創(chuàng)新藥物獲得臨床批準(zhǔn),一種仿制藥獲得一致性評(píng)價(jià),兩種仿制藥獲批上市,其中琥珀酸曲格列汀片在中國獲得第一次仿制。

可以看出,科倫藥業(yè)正處于批量上市仿制藥的關(guān)鍵階段,其重心漸轉(zhuǎn)向新藥研發(fā)。

科倫藥業(yè)仿制藥業(yè)務(wù)結(jié)合之前披露的2021年快報(bào)和2022年一季度預(yù)告,分別以32%、50%-70%的同比增長(zhǎng)率回歸母公司凈利潤。

發(fā)行30億元?jiǎng)?chuàng)新藥物。

根據(jù)可轉(zhuǎn)債募集說明書,科倫藥業(yè)募集項(xiàng)目的具體情況如下:

其中,創(chuàng)新制劑生產(chǎn)線預(yù)算達(dá)到15.88億元,計(jì)劃投資14.38億元,占總投資的近50%。這說明科倫藥業(yè)的研發(fā)投資應(yīng)該傾向于后續(xù)的創(chuàng)新藥物,這也是近年來化工行業(yè)的大趨勢(shì)。

2018年后,科倫制藥進(jìn)入了一個(gè)困難時(shí)期,但仍選擇繼續(xù)加大R&D投資,2019年R&D費(fèi)用同比增長(zhǎng)40%以上;2020年,R&D費(fèi)用同比增長(zhǎng)18.78%,達(dá)到15.27億元(同年歸母公司凈利潤8.29億元)。在化工企業(yè)中,僅次于恒瑞制藥和復(fù)星制藥。

然而,科倫制藥目前有85個(gè)創(chuàng)新管道項(xiàng)目,其中14個(gè)臨床項(xiàng)目,創(chuàng)新藥物尚未進(jìn)入套現(xiàn)期。因此,在科倫制藥主要通過發(fā)行超短期融資債券來補(bǔ)充現(xiàn)金流之前,有必要確?,F(xiàn)金流的安全高研發(fā)實(shí)力是非常必要的。

此時(shí),科倫制藥選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券來補(bǔ)充流動(dòng)性,這也表明了其創(chuàng)新藥品轉(zhuǎn)型布局的決心和后續(xù)信心。

AA+評(píng)級(jí)由多家券商提供

根據(jù)發(fā)行報(bào)告,科倫可轉(zhuǎn)債規(guī)模為30億元,期限為6年,網(wǎng)上認(rèn)購日期為3月18日(周五,T日)。

目前,科倫制藥(截至2022年3月17日)總市值為251.02億元,科倫可轉(zhuǎn)換債券100元股權(quán)為11.95元,具有良好的債務(wù)配置價(jià)值;東吳證券、海通證券、東北證券等機(jī)構(gòu)對(duì)可轉(zhuǎn)換債券給予AA+評(píng)級(jí)。從這個(gè)角度來看,該行業(yè)對(duì)科倫可轉(zhuǎn)換債券的態(tài)度可以說是非常樂觀的。

科倫藥業(yè)市盈率(pe-TTM)估值中心為42.26倍,目前公司市盈率為21.34倍,通過觀察近五年估值情況,目前正處于歷史低點(diǎn)。

從縱向上看,科倫制藥的市盈率歷史估值更符合其經(jīng)營狀況。近五年來,該公司的收入呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì),年收入和利潤的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為24.33%和8.23%。

從水平上看,科倫制藥的估值水平處于化工制藥行業(yè)的中下游。在第一季度宣布當(dāng)天,科倫制藥也迎來了一個(gè)交易限額,市場(chǎng)反應(yīng)非常積極。然而,由于股價(jià)剛剛開始反彈,它仍處于底部。

藥品資訊

  • Nr-CWS是外用紅色諾卡氏菌細(xì)胞壁骨架的英文縮寫,臨床簡(jiǎn)稱為紅卡,是擁有國藥準(zhǔn)字的非特異性免疫調(diào)節(jié)劑,已取得國內(nèi)、國際發(fā)明專利三十八項(xiàng),屬于世界首創(chuàng)、國際領(lǐng)先的生物藥品。紅卡利用現(xiàn)代生物工程技術(shù),從

  • HPV感染的清除依賴機(jī)體免疫功能,紅卡與中藥通過不同路徑調(diào)節(jié)免疫,紅卡聚焦宮頸局部激活免疫反應(yīng),中藥側(cè)重全身機(jī)能緩慢調(diào)理,二者各有側(cè)重而非單純比拼速度。HPV病毒定植于宮頸上皮細(xì)胞內(nèi),躲避免疫系統(tǒng)識(shí)別

  • 紅卡(外用紅色諾卡氏菌細(xì)胞壁骨架)治療HPV感染有明確效果,尤其對(duì)高危型HPV持續(xù)感染及相關(guān)宮頸病變,其療效已得到循證醫(yī)學(xué)研究證實(shí)。HPV感染的轉(zhuǎn)歸核心在于機(jī)體免疫。多數(shù)健康人群感染后,免疫系統(tǒng)可在1

  • HPV18感染后,遵醫(yī)囑規(guī)范使用紅卡(外用紅色諾卡氏菌細(xì)胞壁骨架)是可以治好的。HPV18屬于高危型HPV,其持續(xù)感染(超過1年)易引發(fā)宮頸上皮內(nèi)病變,甚至進(jìn)展為宮頸癌,需要及時(shí)進(jìn)行干預(yù)。紅卡是一種擁

  • 用紅卡(外用紅色諾卡氏菌細(xì)胞壁骨架)治療HPV18感染,目的是為免疫系統(tǒng)清除病毒創(chuàng)造更有利的條件,但具體轉(zhuǎn)陰時(shí)間受多種因素影響,無法給出確切統(tǒng)一期限。HPV18是高危型HPV中致病力突出的亞型,傳播途

  • HPV感染多數(shù)可依靠自身免疫力自愈,無需藥物干預(yù);但對(duì)于持續(xù)感染或免疫力較弱的患者,需借助藥物清除,如紅卡(外用紅色諾卡氏菌細(xì)胞壁骨架)。HPV感染是常見的生殖道病毒感染,根據(jù)病毒型別可分為高危型和低

  • 宮頸癌篩查是女性健康管理的重要組成部分,能幫助早期發(fā)現(xiàn)潛在問題,為及時(shí)干預(yù)提供機(jī)會(huì)。宮頸癌篩查并非單一檢查,而是通過HPV檢測(cè)、宮頸細(xì)胞學(xué)檢查等組合方式,排查宮頸是否存在病毒感染或細(xì)胞異常。宮頸癌的發(fā)

  • 感染HPV58型后,多數(shù)人無明顯不適癥狀,少數(shù)出現(xiàn)癥狀者多表現(xiàn)為宮頸或生殖器部位的異常,治療核心是調(diào)節(jié)免疫功能,紅卡(外用紅色諾卡氏菌細(xì)胞壁骨架)是臨床常用干預(yù)手段之一。HPV58型屬于高危型HPV,

  • 紅卡(外用紅色諾卡氏菌細(xì)胞壁骨架)是臨床干預(yù)HPV感染的重要且可靠的手段之一,適用于高危型HPV持續(xù)感染者、LSIL、HSIL術(shù)后持續(xù)感染患者、懼怕手術(shù)/未育女性等人群。HPV感染后,大多數(shù)感染者可通

  • 紅卡(外用紅色諾卡氏菌細(xì)胞壁骨架)治療HPV感染的長(zhǎng)期效果穩(wěn)定可靠,規(guī)范治療和科學(xué)健康管理后,能為感染者提供較理想的長(zhǎng)期健康狀態(tài)。紅卡是免疫調(diào)節(jié)劑,長(zhǎng)期效果關(guān)鍵在于其作用機(jī)制:激活巨噬細(xì)胞、自然殺傷細(xì)

  • HPV18陽性用紅卡(外用紅色諾卡氏菌細(xì)胞壁骨架)管用,尤其適合HPV18持續(xù)感染人群。HPV18陽性是人體感染人乳頭瘤病毒18型,該亞型感染后病毒能快速整合到宿主基因組中,躲避免疫系統(tǒng)監(jiān)視,自然轉(zhuǎn)陰

  • 紅卡(外用紅色諾卡氏菌細(xì)胞壁骨架)治療HPV16感染的療程并無固定標(biāo)準(zhǔn),通常需根據(jù)感染持續(xù)時(shí)間、病毒載量及患者免疫狀態(tài)綜合判斷,首次治療推薦一個(gè)基礎(chǔ)療程。HPV16屬于高危型HPV,病毒入侵宮頸上皮細(xì)

  • 紅卡即外用紅色諾卡氏菌細(xì)胞壁骨架,紅卡和光動(dòng)力治療針對(duì)的HPV感染階段與治療目標(biāo)不同,需結(jié)合感染類型、病變程度及患者身體狀況綜合選擇。HPV感染是指病毒侵襲宮頸上皮細(xì)胞,多數(shù)年輕、免疫力正常者可在1-

  • HPV16感染通過規(guī)范干預(yù)與科學(xué)管理,多數(shù)患者可實(shí)現(xiàn)臨床治愈,但徹底治愈需結(jié)合個(gè)體情況綜合判斷。HPV16屬于高危型HPV,具有較強(qiáng)的持續(xù)感染能力和較高的致病潛力,但感染HPV16并不等同于患上疾病。

  • 紅卡(外用紅色諾卡氏菌細(xì)胞壁骨架)通常能夠幫助HPV18陽性患者實(shí)現(xiàn)病毒轉(zhuǎn)陰,尤其對(duì)持續(xù)感染的患者,效果更為突出,相關(guān)臨床數(shù)據(jù)也為這一方案提供了可靠支撐。HPV18是高危型HPV中的一種亞型,它與宮頸

  • 治療HPV感染的紅卡(外用紅色諾卡氏菌細(xì)胞壁骨架)通常不按單支計(jì)價(jià),而是按療程計(jì)算費(fèi)用,一個(gè)完整療程約為一萬八千元左右。紅卡作為一種免疫調(diào)節(jié)劑,通過宮頸局部給藥,激活宮頸部位的非特異性免疫細(xì)胞,增強(qiáng)局

  • 紅卡治療HPV感染的核心機(jī)制就是精準(zhǔn)調(diào)控宮頸局部免疫功能,通過激活免疫細(xì)胞、增強(qiáng)免疫應(yīng)答、修復(fù)免疫微環(huán)境的遞進(jìn)式作用,為HPV的清除提供核心動(dòng)力,尤其適用于宮頸局部免疫力低下的患者。HPV感染的轉(zhuǎn)歸與

  • HPV16轉(zhuǎn)陰并沒有固定時(shí)間,個(gè)體差異極大,多數(shù)健康人群感染后1-2年內(nèi)可自行轉(zhuǎn)陰;若發(fā)展為持續(xù)感染(超過12個(gè)月)或合并宮頸病變,轉(zhuǎn)陰時(shí)間會(huì)延長(zhǎng),需醫(yī)學(xué)干預(yù)助力,規(guī)范干預(yù)后通??梢娒鞔_進(jìn)展。HPV清

  • 紅卡(外用紅色諾卡氏菌細(xì)胞壁骨架)可以治療HPV16高危感染,且對(duì)這類感染的干預(yù)效果有扎實(shí)的循證醫(yī)學(xué)支撐。HPV16是臨床高發(fā)的高危亞型,其治療核心在于改善宮頸局部免疫失衡,紅卡通過精準(zhǔn)調(diào)節(jié)免疫、修復(fù)

  • HPV陽性的治療核心是“分層干預(yù)、精準(zhǔn)施策”——低危型或臨時(shí)感染靠自身免疫即可清除,僅高危型持續(xù)感染或合并宮頸病變時(shí),才需結(jié)合免疫調(diào)節(jié)、手術(shù)等方式干預(yù)。人體免疫是清除HPV的核心力量,多數(shù)免疫正常者可

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